全球数字货币竞争焦点与对策研究

有人认为，数字货币的发行将成为金本位脱钩以来全球金融体系的最大变革，彻底改变传统货币体系，深刻影响全球竞争格局。 本文从数字货币背后的技术逻辑出发，探讨数字货币对金融生态的影响，追踪全球最新形势。 研究认为，我国数字货币发展已经奠定良好基础，应牢牢把握竞争战略机遇期，明确全球竞争、货币主导、技术主导、数字主导、贸易四大焦点问题统筹推进战略部署。

金钱是金融的核心要素。 数字货币是货币领域的又一次重大创新革命，将彻底改变传统货币体系，成为各国竞相发展的战略性前沿新兴领域。 数字经济时代的货币角色是由法定数字货币（CBDC）还是私人数字货币来承担，这是一个问题。 其背后的技术逻辑出发点是什么？ 数字货币将如何冲击传统金融体系？ 全球数字货币竞争的焦点在哪里？ 无疑，厘清这些问题意义重大。

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数字货币的内涵和特征 一般认为，数字货币是以数字技术为代表的一种新的货币形态。 在不同的语境下，其内涵和外延是不同的。 目前，对于数字货币的概念并没有统一的认识。 国际清算银行（BIS）从多个维度对数字货币进行了分类：基于代币或基于账户、零售或批发、法定数字货币或私营部门数字货币、借方或贷方、货币价值锚定或非锚定等. 目前，狭义的数字货币主要是指纯粹数字化的、不需要物理载体的货币； 广义上的数字货币等同于电子货币，泛指所有以电子形式存在的货币。 本研究主要针对狭义的数字货币。 数字货币起源于1982年David Chaum提出的匿名不可追踪的电子现金系统，其两大关键技术是随机排序和盲签名。 经过近40年的发展，数字货币在Chaum的理论基础上融合了群体盲签名、公平交易、离线交易、货币可分等新特性。

回顾历史，人类的一次次重大科技进步，都在重塑着人们的生产生活方式。 科技是生产力进步的关键因素和主导动力。 从本质上讲，数字货币是货币进化的产物，是技术变革驱动的新业态，是社会需求与技术供给相互作用的结果。 货币作为一种生产关系，随着经济发展、技术革新、社会组织变革而不断演变。 在人类漫长的历史长河中，大致经历了实物货币、贵金属硬币、替代货币、信用纸币、数字货币。 和其他阶段。 在人类社会发展初期，受限于技术的落后，人类只能选择不易标准化、分割性差、材质不稳定的商品钱币（如贝壳、牲畜、布料等）； 随着金融矿冶技术的发展和货币的成熟，货币形态发生了质的飞跃。 从铜币、铁币到银币、金币，货币特征逐渐完善； 而造纸、印刷、材料技术、防伪技术的发展，为纸币的出现提供了重要的契机。 支持，让货币流通和存储更方便、更安全。 20世纪，在信息技术革命的推动下，继商品货币、金属货币、纸币之后，又出现了一种新的货币形式，即电子货币。 在演变过程中，经典的货币功能也在不断分离和演变，货币的流通面积、流通速度和流通效率都达到了历史高峰（见表1）。

从货币的起源和演变来看，一直存在着货币管制之争。 因此，本研究根据货币管控方式，将数字货币大致分为两类：法定数字货币，即各国央行发行的具有无限法定补偿的数字货币； 非法定数字货币，即私营部门发行的数字货币，以比特币和Facebook发行的Libra为代表。 相对而言，具有法定属性的央行数字货币提供了国家主权背书的资产持有机制，具有无限的法定补偿，可以为现有支付体系提供新的解决方案，具备货币的基本功能。 而不是法定数字货币，在价值尺度上存在重大缺陷，主要体现在：一是数字货币缺乏主权信用背书，存在天然的信用风险； 二是私人数字货币引发更多非法经济活动。 据统计，25%的比特币用户和44%的比特币交易与非法经济活动有关； 第三，私人数字货币存在“通货紧缩”、“高波动性”、“高交易成本”等先天缺陷。 因此，大多数国家对非法数字货币的态度不一。 2个

数字货币将对金融生态系统产生深远影响。 20世纪末的科技发展和金融创新，使得货币数量与经济增长之间长期稳定的关系不复存在。 美国前国务卿基辛格曾说过，“谁掌握了货币铸币权，谁就掌握了世界”。 数字货币的出现对金融体系产生了深远的影响，主要体现在：

一是重塑金融业运行机制，增强经济运行功能。 一是降低交易成本，提高交易效率。 数字货币可以在零售端优化传统货币的支付功能，降低传统货币从造纸、印刷、切割、储存到运输的成本； 数字货币的去中心化允许用户通过非银行支付机构进行点对点交易，提高金融交易效率； 同时，数字货币可以通过与其他金融基础设施的有效融合，提升社会整体经济效益。 其次，减少信息不对称增加了经济运行的透明度。 新兴技术的使用降低了信息不对称带来的金融风险； 允许数字记录和跟踪可以减少非正规经济活动，例如洗钱和资助恐怖主义。 第三，改变原有的生产关系和消费方式，将对资产配置和风险定价产生重大影响。 四是拓展金融市场边界，大幅提升普惠金融水平。 互联网整合了金融交易链条的所有要素，它本身就是一个金融市场，超越了传统的市场界限。 此外，数字货币脱离了以账户为基础的银行支付结算体系，金融结构更加扁平化，大大提高了货币金融服务的覆盖面和便利性比特币兑换各国货币比例，增强了普惠金融。

二是优化货币政策传导机制，提高政策精准度。 通过合理的机制设计，法定数字货币可以成为一种新的政策工具，增强货币政策的有效性。 此外，通过调整法定数字货币利率，可以影响银行存贷款利率，突破零利率下限。 可以构建全新的支付体系结构，促进货币体系的透明化和货币政策的系统化； 发挥宏观调控作用，提高央行稳定经济周期的能力，实现整体经济效益和社会福利最大化。

三是推动货币国际化，改变世界金融格局。 从历史的角度来看，任何一种货币要想成为主要的国际货币，首先必须在国际支付环节取得国际领先地位。 数字货币的竞争力不仅来自其与法定货币链接的稳定性和便利性，还来自于网络平台为用户提供的多元化支持服务。 目前，中国已经拥有最广泛的用户和直接接入国际商务的企业，具有一定的竞争力。 借助区块链和数字金融创新，可以形成去中心化、风险共担、利益共享的国际金融格局，可能从根本上改变人民币的国际竞争力。

四是对传统金融生态产生一定冲击。 一是冲击传统商业银行，降低银行存款规模。 数字货币的出现将削弱商业银行的存贷创造能力，导致金融脱媒进一步加剧。 二是可能对商业银行传统的支付清算业务造成冲击。 三是可能对商业银行原有客户准备金造成影响。 传统商业银行可以通过账户服务增加客户对存款、汇款、支付、清算等服务的依赖，而私人数字货币的出现动摇了商业银行的账户基础。 3个

全球数字货币发展的最新趋势延续了货币演变的历史脉络。 近一百年来，世界上大多数国家的铸币权一直掌握在国家或国家信用背书的中央银行手中。 然而，在数字时代，私人货币的出现对国家主权货币产生了巨大的冲击。 各国政府对数字货币的发展表现出不同的态度。 率先推出全球数字货币，将在国际竞争中获得先发优势，改变全球竞争格局。

3.1 法定数字货币：我国在研发过程、专利申报、货币试点等方面的探索较快

目前，世界各国对央行发行数字货币持不同态度，但越来越多的央行宣布将推出基于国家信用的数字货币（见表2）。 根据国际清算银行2020年初发布的最新全球央行数字货币调查报告，在21个发达国家和44个新兴经济体中，积极致力于法定数字货币的央行比例上升至86%。 各国央行的数字货币研发工作正在进入更高级的阶段。 大约 60% 的中央银行（高于 2019 年的 42%）正在进行实验或概念验证，大约 14% 的中央银行正在进入开发和试点阶段。 一些国家和国际组织也开始开展深入的合作研究。 例如，2020年1月，加拿大、英国、日本等六国央行宣布合作开展数字货币研究。 同时，六家银行与国际清算银行成立“央行数字货币运用可能性评估小组”，共同研究央行数字货币在各自辖区内的潜在应用场景，并分享关于央行数字货币技术问题的知识和经验。 此外，大部分央行也开始重视对稳定币的监管。 大约三分之二的中央银行正在研究稳定币对货币和金融稳定的影响，越来越多的新兴市场经济体开始研究稳定币。 特别是稳定币对跨境金融的影响。

总体而言，新兴市场经济体表现出更强的发行意愿，其主要动机包括发展普惠金融、维​​护金融稳定、避免制裁等。 发达经济体的出发点主要是维护货币主权，注重与支付相关的功能（如提高国内支付效率和支付安全等）。 相比之下，我国从2014年开始有序推进法定数字货币的研发，到2021年底，完成了数字货币的顶层设计、标准制定、功能研发，并在深圳、苏州、雄安设立了数字货币。 北京、成都等28个城市和冬奥会场馆正在进行内部封闭试行。 从各种模拟系统的模拟结果来看，央行数字货币点对点的传输模式可以改善目前跨境支付费时费力、成本高的问题。 由于各国数字货币的开发设计不同，尚未落地应用，因此无法比较性能和国际影响力。 从各国的发展进度来看，我国法定数字货币的推进速度基本处于世界前列。

3.2 非法数字货币：中国持谨慎态度

非法数字货币大致可以分为两类：一类是基于区块链架构发行的加密数字货币，价值自由波动；一类是锚定实物资产，价格波动小的稳定币。 全球发展的基本趋势如下：

首先，以Libra为代表的稳定币的快速崛起，可能威胁到人民币的国际化进程。 Libra 是网络巨头 Facebook 推出的一种加密货币。 2019 年 6 月 18 日，Facebook 发布了 Libra 白皮书。 2019 年 10 月，Libra 协会的 21 个初始成员签署了协会章程，成立了协会理事会，负责数字货币的发行和监管。 目前，有34个项目在运营中。 2020年4月推出的Libra 2.0白皮书称，将同时发行单一币种稳定币（锚定美元、欧元、英镑等）和锚定一篮子货币的稳定币，其中美元（50%） ) 和欧元 (18%)。 )、日元 (14%)、英镑 (11%) 和新加坡元 (7%)，但不包括人民币。 8月，Facebook宣布成立新的Facebook Financial（F2）部门，整合分散在Facebook内部各个应用中的支付系统。 F2的成立是为了服务Libra项目的落地。 2020 年 12 月 1 日，Facebook 宣布将 Libra 更名为 Diem，旨在通过强调项目的独立性来获得监管部门的批准。 Libra的发行基本上代表着美元霸权的延伸。 从目前的发展趋势来看比特币兑换各国货币比例，它已经得到包括美国、英国在内的多个国家的支持或默许，很可能在近期推出。 毋庸置疑，Libra的发行将在一定程度上影响人民币国际化的进程。

其次，以比特币为代表的非法数字货币不受监管，中国持谨慎态度。 比特币是最早的数字货币，于2009年1月3日正式诞生。根据剑桥大学发布的一份研究报告，目前全球有1亿人使用加密资产，欧洲的交易所数量是全球第一。最大的。 全球活跃钱包数量为 580 万至 1150 万。 来自北美和欧洲的钱包用户占全球总数的 30%。 %。 比特币是目前市值评价最高、影响最大的非法数字货币。 2020 年 5 月 8 日，比特币价格突破 10,000 美元。 比特币最大的贡献在于引入了其“去中心化”思想，可以无国界流通，但具有匿名、免税、监管等特点，可能会影响金融市场的稳定，增加金融风险. 对货币发展的态度也不尽相同。 从全球范围来看，目前，比特币并未在任何国家或地区得到有效监管。 德国是世界上第一个承认比特币为“私人货币”的国家。 2013年8月，美国在一起法律案件中裁定比特币是一种货币。 2022年1月，美联储主席鲍威尔表示，有效监管的私人货币可以与中央数字货币共存。 2019 年，日本政府宣称比特币是一种合法的支付方式。 在中国，比特币被认为是一种特定的虚拟商品，不能作为支付工具使用，也不能直接与法定货币进行兑换。

总体而言，我国在法定数字货币的研发和电子应用方面处于世界领先地位。 依托工、农、中、建等大型国有商业银行，以及支付宝、微信支付、银联等顶级支付公司，中国建立了全球最先进、最便捷的移动支付系统。 数据显示，中国移动支付应用交易额从2013年的微不足道跃升至2019年的350万亿元人民币（约合50万亿美元），移动支付普及率位居全球首位。 2019年中国电子支付占比高达89.16%，远超全球平均水平。 但在非法数字货币方面，中国采取了“一刀切”的谨慎做法。 4个

全球数字货币竞争的四大焦点问题 从全球范围看，我国在数字货币领域起步较早，基础较为完备。 与世界主要国家大致处于同一起跑线，赢得了发展的重要战略机遇期。 中国数字货币发展的主要优势体现在终端用户使用数字货币的强大潜在需求和丰富的应用场景； 数字化程度高，数据样本量较大； 相对完善的金融基础设施可能具有后发优势等。如今，全球数字货币竞争已经变得激烈，不仅涉及货币和金融领域，还涉及技术、数据和贸易争端。 厘清问题、部署制度迫在眉睫。

首先是争夺货币主导地位：造币和控制。 从货币理论和货币演进的角度来看，长期以来一直存在着货币主导权的争夺。 数字时代，私人货币与公共货币的竞争使得货币主导地位重塑全球竞争格局。 主要经济体根据其在国际货币金融体系中的地位表现出不同的立场。 美联储处于“全球央行”的霸主地位，全力发展数字美元。 同时，通过支持非法定数字货币Libra，延伸美元在数字领域的霸权地位； 欧洲央行选择批发法定数字货币，体现了维护商业银行铸币权优先于保护欧洲国家货币主权； 中国人民银行DC/EP模式结合批发和零售法定数字货币的特点，对外承担增强人民币国际竞争力、对内维护货币主权的责任。 可以想象，率先推出全球数字货币的国家将获得先发优势，有望改变全球金融格局。

二是争夺技术主导权：安全可控的底层技术。 数字货币的底层技术主要包括安全芯片、密码算法、区块链、大数据、人工智能等新兴技术。 这些技术本身还不完善，因此特别需要强调“安全可控”。 尽管中国数字货币的应用场景和普及率远超美国，但在底层算法和技术水平上仍存在差距。 从DC/EP的技术路线来看，谷歌、微软、IBM等公司垄断了公钥密码系统； 以ECC算法为代表的区块链核心算法在国内相对落后，80%以上的区块链技术平台采用国外开源技术，数字并发处理能力不足； 加密和安全等关键核心技术，以及数据定价权、专利和技术标准仍掌握在国外竞争对手手中。

三是数据霸权之争：数据所有权与标准。 在数字货币的实际应用中，需要建立数字资产与资产持有者之间的映射关系。 身份认证过程中会采集人脸、虹膜、指纹、声纹等关键数据，支付结算过程中也会沉淀账户信息。 、资金用途、交易金额、交易时间等数据，急需出台相关数据收集、存储、应用、权属等细则。 此外，由此产生的数字贸易和数据跨境流动涉及全球数据贸易监管等重要问题。 从国际范围看，数据霸权的争夺已经打响。 美国正在利用其贸易谈判来推动数字经济的开放和数据的自由流动。 与加拿大、墨西哥、日本缔结高标准数字贸易规则； 而欧盟近期围绕数据主导权的竞争提出了“技术主权”战略。 相比之下，中国面临的挑战更大。 一方面，中国的数据所有权和标准等问题尚未解决。 目前，阿里巴巴、腾讯等公司在社会资源端数据方面具有优势，而各类金融机构和政府各有大量存量数据，数字碎片化严重。 数据管理尚未纳入监管规则，存在侵犯隐私安全、威胁国家经济安全的隐患。 此外，数字货币引发的资产管理等问题也对传统金融监管提出了巨大挑战。 另一方面，中国在世界贸易组织和国际货币治理体系谈判中处于相对弱势地位，在全球数据标准、监管和治理中的参与度不高。

四是贸易主导权的争夺：跨境贸易的支付和流量。 在传统经济中，货币通过国际支付或作为全球价值储备工具实现国际化。 在数字经济时代，原有的金融等级制度被推翻，支付成为经济平台的中心，一切活动都将围绕支付功能展开。 中国拥有全球领先的数字支付网络，数字货币可以为推动人民币国际化、改变国际金融格局提供新途径。 然而，我国人民币国际化进程仍面临诸多挑战，金融基础设施还不完善。 以Libra为代表的超主权货币极有可能阻碍中国人民币的国际化进程。 在跨境支付方面，美国主导的SWIFT等支付清算系统仍处于垄断地位，而中国快速发展的人民币跨境支付系统（CIPS）引起了美国的警惕。 中国对数字美元霸权的最好防御，或许是积极推进本国数字货币建设并将其用于国际支付领域，构建数字货币国际结算支付体系，夺取规则制定权。 5个

对策建议

完善我国数字货币建设，亟待从顶层设计入手，协调各相关部门，统筹安排，协调推进。

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一是维护货币主权，充分发挥民间力量作用，积极应对数字货币挑战。 一方面，维护货币主权，加强法定数字货币研发设计，支持各类市场主体参与支付、清算等相关系统研发； 稳步有序推进各类应用场景落地，打破发达国家垄断的支付体系。 图案。 另一方面，激励民间，实行分类监管，研究制定非法币发展路径、监管办法、法币流通管理等。 在有效监管的前提下，可以考虑鼓励阿里巴巴、腾讯等头部企业探索非法稳定币。 考虑借助中国科技巨头的数字支付应用平台成功出海，整合多个网络平台，形成锚定人民币的数字货币试验区，并与央行法定数字货币强制兑换，使央行的货币政策可有效传导至数字货币领域，推动人民币国际化。

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二是积极加大数字货币底层技术和监管技术研发，加快基础设施建设。 为确保数字货币功能的实现，抢占国际话语权，需要不断完善可信通信、基础安全、数据安全、交易安全、终端认证等技术。 在加强密码算法等基础理论研究的同时，加快对数字货币技术标准、相关技术等包括终端芯片研发在内的相关方面进行前瞻性研究布局，确保底层技术安全可控。 持续推进商业银行内部系统转型升级，逐步完善金融业综合统计监测体系，运用大数据、人工智能等新兴技术，建立数字货币监测、预警和分析体系，防范风险。金融风险。 继续加大5G、物联网、大数据、区块链等信息基础设施建设力度，充分挖掘数据资源。 加强金融基础设施建设统筹协调，持续整合多方资源，构建开源开放生态。

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三是加强数字货币标准和信用体系建设，积极参与国际贸易规则制定。 一方面，继续加强数据归属和标准建设； 确保数字货币的安全性和便捷性，构建各类金融机构、科技金融机构、中介机构和消费者的生态系统； 规范金融数据采集、处理、流转，推广数据存储、清洗、挖掘等技术研究。 继续推进监管沙盒试点，适时研究制定数字货币领域立法，加强信用体系建设。 另一方面，加强国际合作，积极参与全球多边数字贸易法规和数字货币标准的制定和治理，探索建立与法定数字货币相关的国际金融规则，加强全球金融治理和监管，避免弱化the competitive advantages of digital currencies.

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The fourth is to promote the construction of cross-border payment and jointly build a currency ecosystem. On the one hand, it is necessary to strengthen independent technology research and development in the design of payment and clearing systems, and walk on "two legs". In the design of my country's legal digital currency framework, it is necessary to fully consider the needs of central banks' digital currencies to meet the needs of various cross-border scenarios; encourage mobile payment companies with global influence to develop in-depth internationalization, and develop and deploy mobile payment markets. On the other hand, more allies should be sought, and regional cooperation strategies such as the "One Belt, One Road" and "China, Japan, and South Korea" can be considered. Actively explore the cross-border fund settlement channel based on the central bank's digital currency, promote the establishment of a circulation and exchange system for different national currencies, continuously improve the efficiency of cross-border settlement and transaction security, and open application programming in the new exchange infrastructure supported by legal digital currency Interface (API), create a healthy, harmonious and friendly payment and settlement ecosystem, attract more countries to participate in governance, and jointly build a currency ecosystem. (references omitted)